Christine.
() tecnologia e sociedade.
10 de agosto de 2009.
Quick & Dirty How-To: alocações de opções de estoque de empregado.
Uma ótima questão surgiu recentemente em discussão com um dos CEOs da First Round: quanto de equidade devo alocar para a contratação da minha próxima rodada de funcionários? Para uma empresa que tenha levantado uma primeira rodada institucional de capital, esta questão é importante não só ao fazer ofertas de emprego competitivas, mas também ao calcular o tamanho da reserva de opções da empresa antes de levantar a próxima rodada de capital.
As comparações de opção de estoque são difíceis de encontrar, então pensei que deveria publicar o que desenterrei para o nosso CEO. Aqui está a melhor quebra rápida e suja que eu consegui encontrar, cortesia de Venture Hacks - as gamas são de dois anos atrás, mas ainda parecem corretas, dado o que vejo na gama de tabelas de capas que tocam minha mesa.
"Para alocar o pool de opções do plano de contratação, use esses intervalos atuais para concessões de opções no Silicon Valley:
CEO 5 - 10 COO 2 - 5 VP 1 - 2 Diretor Independente Membro 1 Diretor 0.4 - 1.25 Engenheiro Líder 0.5 - 1 5+ anos de experiência Engenheiro 0.33 - 0.66 Gerente ou Engenheiro Júnior 0.2 - 0.33.
"Estes são intervalos difíceis - não curvas de sino - para novas contratações uma vez que uma empresa aumentou sua série A. As bolsas de opções diminuem à medida que a empresa se aproxima da sua série B, começa a ganhar dinheiro e, de qualquer forma, reduz o risco.
"A parte superior desses intervalos é para contribuintes de elite comprovados. A maioria das concessões de opções estão próximas do final dos intervalos. Muitos fatores afetam as alocações de opções, incluindo a qualidade da equipe existente, o tamanho da oportunidade e a experiência do novo contrato ".
Se você quiser obter informações mais precisas sobre a compensação total (tanto em dinheiro como em equidade, por título específico), você pode obter dados muito robustos da pesquisa técnica de Radford. Os dados da pesquisa são gratuitos, em troca da participação na pesquisa, de modo que você não pode vencer o custo se estiver com orçamento apertado. Se eu me lembro corretamente dos meus próprios dias fundadores, os intervalos de compensação da "pequena empresa" eram apropriados para mais de 25 funcionários, mas um pouco fora do mercado para uma empresa de sementes. Então, se você conseguir uma pesquisa de Radford, você pode querer balançar algum comp do dinheiro para o lado da equidade, se sua inicialização ainda é um estágio de semente.
Se alguém tiver comparáveis legíveis para compartilhar, coloque-os nos comentários.
Uma ótima questão surgiu recentemente em discussão com um dos CEOs da First Round: quanto de equidade devo alocar para a contratação da minha próxima rodada de funcionários? Para uma empresa que tenha levantado uma primeira rodada institucional de capital, esta questão é importante não só ao fazer ofertas de emprego competitivas, mas também ao calcular o tamanho da reserva de opções da empresa antes de levantar a próxima rodada de capital.
As comparações de opção de estoque são difíceis de encontrar, então pensei que deveria publicar o que desenterrei para o nosso CEO. Aqui está a melhor quebra rápida e suja que eu consegui encontrar, cortesia de Venture Hacks - as gamas são de dois anos atrás, mas ainda parecem corretas, dado o que vejo na gama de tabelas de capas que tocam minha mesa.
"Para alocar o pool de opções do plano de contratação, use esses intervalos atuais para concessões de opções no Silicon Valley:
CEO 5 - 10 COO 2 - 5 VP 1 - 2 Diretor Independente Membro 1 Diretor 0.4 - 1.25 Engenheiro Líder 0.5 - 1 5+ anos de experiência Engenheiro 0.33 - 0.66 Gerente ou Engenheiro Júnior 0.2 - 0.33.
"Estes são intervalos difíceis - não curvas de sino - para novas contratações uma vez que uma empresa aumentou sua série A. As bolsas de opções diminuem à medida que a empresa se aproxima da sua série B, começa a ganhar dinheiro e, de qualquer forma, reduz o risco.
"A parte superior desses intervalos é para contribuintes de elite comprovados. A maioria das concessões de opções estão próximas do final dos intervalos. Muitos fatores afetam as alocações de opções, incluindo a qualidade da equipe existente, o tamanho da oportunidade e a experiência do novo contrato ".
Se você quiser obter informações mais precisas sobre a compensação total (tanto em dinheiro como em equidade, por título específico), você pode obter dados muito robustos da pesquisa técnica de Radford. Os dados da pesquisa são gratuitos, em troca da participação na pesquisa, de modo que você não pode vencer o custo se estiver com orçamento apertado. Se eu me lembro corretamente dos meus próprios dias fundadores, os intervalos de compensação da "pequena empresa" eram apropriados para mais de 25 funcionários, mas um pouco fora do mercado para uma empresa de sementes. Então, se você conseguir uma pesquisa de Radford, você pode querer balançar algum comp do dinheiro para o lado da equidade, se sua inicialização ainda é um estágio de semente.
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Tony Wright.
Um Guia do Newbie para Compensação de Inicialização (ou & # 8220; Opções de Estoque Me Agradecerá! & # 8221;)
Minha primeira experiência com opções de ações foi na idade madura de 34 anos, quando eu estava vendendo Jobby (aposentado) para Jobster (Gah, faça a Web 2.0 nomes STOP!). Antes disso, eu estava dirigindo meu próprio negócio por quase uma década e # 8211; com bom sucesso, mas realmente não houve nenhum sentido na criação de um plano de opções.
Então, quando vendemos nossa empresa e recebemos um pacote de caixa / estoque de ações, fiquei entusiasmado com as opções. Eu devidamente fiz um pouco de pesquisa para tentar entender como eles funcionaram, fez algumas perguntas inteligentes e foi um novo e orgulhoso proprietário da equidade inicial. 365 dias depois, deixei Jobster & # 8211; em bons termos, mas optei por não exercer minhas opções.
Agora, como RescueTime está expandindo sua equipe, eu # 8217; m do outro lado da equação & # 8211; juntando planos de opções de estoque para novas contratações. Então pensei que poderia ser útil para pessoas que estamos conversando para que eu junte, de modo que pensamentos e recursos sobre a compensação inicial, particularmente na área de opções de estoque. Uma grande parte da minha motivação aqui é que eu acho que a maioria das startups são um conteúdo QUAL para permitir que os funcionários pensem que as opções são este bilhete mágico para a riqueza e a prosperidade # 8230; Parece desonesto.
3 Harsh Realities of Startup Options.
1. Os funcionários com salários decentes e opções quase nunca se enriquecerão em um evento de liquidez. As pessoas que podem se enriquecer com a equidade inicial são os fundadores e os investidores (não coincidentemente, as pessoas que assumiram riscos significativos). Há obviamente exceções aqui & # 8211; Eu li que o Google cunhou 900 novos milionários quando eles IPO & # 8217; d. Bom para eles. Mas quando você faz a matemática provavelmente sai na maioria das startups, é bom e # 8211; mas não é tão corajoso. O VentureHacks apresenta uma quebra dos empregos iniciais que podem esperar em termos de equidade. Supondo que você não se dilua com mais investimentos na estrada, um desenvolvedor ou diretor pode esperar 1% de propriedade (adquirindo mais de 4 anos). Então, no caso de uma saída de US $ 50.000.000, eles se afastarão com um bom US $ 500k, se eles estivessem lá por 4 anos ou mais.
2. Opções adquiridas ao longo de 4 anos. Todos adoram a ideia do sucesso noturno com um toque rápido para o Google. É incrivelmente raro, mas acontece. Quando isso acontece, os fundadores geralmente fazem tudo bem, mas o que acontece com os atrasados com opções não adotadas é um ponto de interrogação. Essas ações não cobradas PODEM acelerar (o que significa que todas podem ser adquiridas quando a compra acontece). Ou eles poderiam converter para opções no estoque das empresas compradoras (valor nominal). Essa é a parte da negociação e tudo depende da alavancagem que você possui com o comprador.
3. Como as opções são configuradas muito efeito, como é atraente a empresa para um comprador. Nós AMAMOS oferecer uma aceleração de 100% após a mudança de controle para nossas contratações e # 8211; Isso significa que todas as opções se venderiam de imediato e nossa equipe toda seria rica e feliz # 8211; mas não particularmente incentivado a ficar e trabalhar para o comprador.
Então, as Opções são um acordo de Crappy?
A melhor maneira de olhar para as opções é como um investimento de alto risco e # 8211; É importante considerar o custo do investimento, a chance de o investimento atingir o # 8221 ;, a magnitude provável do retorno do investimento e a porcentagem que você provavelmente terá em seu bolso no momento de um evento de liquidez. Aqui é a melhor maneira de olhar para a matemática.
O custo do investimento é a diferença entre o que você poderia fazer (seu valor de mercado) menos o salário que você oferece. Então, se você valer US $ 85k / ano e a oferta é de US $ 75k / ano, você está investindo $ 10k por ano nesta oportunidade de alto risco. Se você estiver recebendo o valor de mercado pago, então, & # 8230; Bem, não existe nenhum risco & # 8211; e você não deve esperar muita recompensa. O CHANCE que o investimento atingirá é um enorme ponto de interrogação. Pense muito sobre o mercado de uma empresa desse tipo. Quem iria comprá-lo? Você pode imaginar o Google e a Microsoft lutando pela empresa? O MAGNITUDE do retorno é outro ponto de interrogação. Se for uma inicialização na Web, existem muitos dados sobre os preços de venda. A questão é: quão grande é a oportunidade? O que as empresas do seu espaço estão comprando? É fácil testar alguns cenários. O PERCENTAGE de propriedade é um pouco de um alvo em movimento, mas você pode, pelo menos, saber para onde você começa. Novamente, dê uma olhada no VentureHacks para verificar a realidade.
Então, para resumir em um exemplo, digamos que temos um engenheiro que está recebendo .5% da empresa investida em 4 anos. Ele ganhou $ 80k, mas provavelmente poderia fazer $ 90k em uma empresa com oportunidades de capital limitado. Vamos assumir um preço de saída alvo de $ 50,000,000 (oh, dia feliz!).
Nosso engenheiro está gastando US $ 10k por ano para ter uma chance em US $ 62.500 por ano. Se ele gastar os quatro anos completos lá, ele investiu & # 8201; $ 40k para um tiro em US $ 250k (um retorno 6x + e # 8211, não está mal). Quando você corre o mesmo cenário com uma saída de bilhões de dólares, está começando a parecer muito mais bonita. Quando você executá-lo em uma saída de tamanho Flickr (US $ 20 milhões), não parece ser uma grande aposta. Se você quiser entrar nos pontos mais finos, você provavelmente deve considerar os benefícios, bem como o custo das opções.
A única maneira de comprar mais recompensas é com mais risco. Alguns fundadores estarão dispostos a desistir de muito mais equidade se você trabalhar por menos, mas é honestamente bastante raro se eles alcançaram o ponto em que eles têm dinheiro suficiente para contratar pessoas para eles esteja terrivelmente ansioso para se separar com muita equidade. É obviamente um pequeno exército de "ideias" e # 8221; por aí, que felizmente lhe daria enormes pilhas de equidade se você trabalhar livremente. E, claro, a melhor maneira de se enriquecer com equidade é começar sua própria empresa.
Se você não quiser lançar os dados financeiros pelo & # 8220; investindo & # 8221; Em uma inicialização, a maioria das startups provavelmente ficará feliz em pagar sua taxa de mercado e marcar as suas opções # 8230; Mas, de qualquer forma, há muitas vantagens na carreira que você está comprando trabalhando em uma inicialização. O que me leva ao & # 8230;
Você está comprando mais do que apenas um investimento de alto risco.
Escusado será dizer que a maioria das opções não é um investimento muito bom. A chance de um retorno de 5x é excelente, mas a maioria das startups está enfrentando chances mais longas do que 5 a 1 e # 8211; então você deve ter certeza de que você acredita na empresa, na equipe e (o mais importante) sua capacidade de influenciar o resultado.
Eu acho que é importante notar que nosso engenheiro no exemplo acima está comprando um lote muito mais com seus $ 10k & # 8230; Embora sejam coisas com um valor muito subjetivo.
Ele está tentando comprar experiência. Se você planeja girar o seu próprio assunto algum dia, não há substituto para trabalhar em uma inicialização para saber o que funciona e o que não é. Você não precisa assinar com um fundador de inicialização experiente e # 8230; É bom o suficiente para ser pago para assisti-los cometer erros que você pode evitar quando é sua vez. Ele comprou uma ardósia limpa & # 8201 ;. Se você chegar a um arranque com antecedência, há muito céu azul. Os primeiros dias de desenvolvimento de produtos (para muitas pessoas) são os mais gratificantes. Ele está tentando comprar o cred. Quando chega a hora de girar o seu próprio negócio ou começar seu próximo show, é uma grande vantagem ter esse fundo. Obviamente, é uma enorme vantagem fazer parte de uma equipe vencedora (se ocorrer uma saída). As relações de compra de Ele. Um dos nossos investidores diz que 99% do seu fluxo de negócios vem de pessoas que já investiram ou as pessoas em suas equipes. Trabalhar em um arranque estágio inicial é uma oportunidade para conhecer os investidores e outras pessoas importantes de arranque e # 8211; boas pistas para futuros empreendimentos. Ele está comprando um ambiente de trabalho comparativamente sem besteiras. Pequena burocracia, poucas reuniões, horário de trabalho flexível / ambiente, etc. Se você já teve um ambiente como esse, você sabe o quão adictivo é e o quanto é difícil em empresas maiores. Ele (espero) que ele compra uma chance de trabalhar com um produto que ele gosta / quer usar.
Obviamente, todas essas vantagens são realmente apenas vantagens para as pessoas que se vêem trabalhando em / in startups no futuro & # 8230; Para pessoas assim, o preço de US $ 10.000 (quando você roda no investimento de alto risco) é um grande investimento. Para as pessoas que estão apenas perseguindo a idéia de que vão se enriquecer tomando empregos decentes com pós-financiamento, eles estão em uma longa série de decepções.
(Nota: se outras pessoas tiverem informações sobre a compensação / opções de inicialização, por favor, toque. Apesar de escrever um guia do Newbie & # 8217; eu sou, é certo, um novato!)
RescueTime, Startups 1511 Words.
Obrigado por isso, Tony! Como alguém que trabalhou em muitas startups, mas nunca esteve em torno de uma aquisição, é ótima ouvir de alguém que pelo menos tenha passado por isso. Também aprecio os links que você mencionou.
Eu tenho pensado muito em opções de opções e aprecio sua perspectiva. Felizmente, eu tenho mais de uma participação de 1% nos meus atuais esforços ;-).
Muita sorte nos $ 50M, er, $ 1B exit & # 8230;
Excelente escrita, especialmente a parte sobre como não é tudo sobre dinheiro.
Uma nota: talvez eu tenha perdido isso em algum lugar, mas você pode querer notar que muitas vezes há uma expiração nas opções. Onde eu trabalho, está ligado quando você sair. Então, se eu sair, eu tenho 60 dias para exercer minhas opções, o que significa realmente abaixar o dinheiro para comprar o estoque. Eu aposto que muitas pessoas não percebem que você pode ter que gastar algum dinheiro para obter seu estoque.
Ou, eu poderia estar totalmente errado sobre essa parte também.
Oi Tony, achei este post útil e já o enviei para alguns dos meus amigos. Estou curioso para ouvir seus pensamentos sobre o valor (diminuindo?) Das opções de recebimento, uma vez que a empresa leva rodadas subseqüentes de financiamento. Estou familiarizado com a diluição (pelo menos em princípio), mas não encontrei muitos exemplos claros de como as matemáticas funcionam.
Além disso, eu ouvi dizer que as empresas geralmente não compartilharam sua porcentagem de propriedade com você. É isso que você viu? Como esse número pode ser calculado?
Tendo passado por dois eventos bem sucedidos de IPO com uma década de diferença (MCAF em 1992 e PYPL em 2002), posso dizer-lhe que é definitivamente capaz de obter um evento de um milhão de dólares (no papel, pelo menos) para um não - funcionário fundador. Claro que você tem que ser inteligente sobre o dinheiro se você continuar a mantê-lo.
Eu também passei por duas empresas onde eu tinha / tinha opções, mas essas opções são, e provavelmente continuarão sendo, sem valor, e duas onde deixei antes da minha prateleira inicial adquirida. Ainda assim, de 6 startups, todos divertidos no momento, dois grandes sucessos são melhores do que a maioria das pessoas conseguem.
A idéia real (para mim) é que você pode fazer o trabalho que você está empolgado em fazer, em um ambiente em que suas decisões afetam o sucesso da empresa, sejam pagas por ela e tenham uma chance diferente de obter um salário particularmente excelente - se você tomar as decisões certas e criar algo sobre o que as pessoas realmente se importam.
Claro, como empregado (em vez de fundador), existem fatores fora de seu controle, mas em uma inicialização você tem muito mais controle do que um funcionário em uma empresa estabelecida, juntamente com mais risco e proporcionalmente mais recompensas potenciais.
Na minha experiência, poucas pessoas otimizam o salário, na medida em que podem razoavelmente dizer: "Ok, eu tomo um corte de salário de $ 10K do que eu poderia fazer, em troca de um extra de 0.X % da empresa. A maioria das pessoas nas startups bem-sucedidas que eu fiz parte apenas olhou seu salário base (e benefícios típicos), decidiu se eles poderiam viver com isso e ignoraram as opções como sendo apenas um bônus potencial.
Na verdade, com a primeira empresa com a qual eu falei, os empregados nem tinham opções de estoque e # 39; até que começássemos o processo de divulgação. Normalmente, as opções de ações dos empregados não eram algo que os funcionários da linha obtiveram, naquela época.
As pessoas costumam chamá-lo de "loteria de opção de estoque", mas eu não consigo pensar em loterias que o paguem para participar e você pode melhorar suas chances de ganhar fazendo um ótimo trabalho.
Para jogar na minha voz, michah: esse é um bom ponto (na verdade, quase sempre é uma data de exercício, mesmo que você abandone a empresa), e também vale a pena falando sobre as diferentes conseqüências fiscais do exercício antecipado, exercício e venda no mesmo dia, e exercício e retenção para & gt; 1yr.
Danielle, você pode basicamente calcular sua porcentagem de propriedade potencial com base no número de ações concedidas dividido pelo número de ações em circulação. É difícil conseguir esse número da maioria das empresas privadas antes (e algumas vezes depois) juntando-se a elas.
A diluição por rodadas subseqüentes de financiamento geralmente é ruim. Eu tive uma divisão de estoque reverso de 200: 1 aconteceu em uma empresa para a qual eu trabalhei, o que significava que eu consegui 1 ação por cada 200 que eu tinha anteriormente, e então eles adicionaram novas ações e as venderam para aumentar mais dinheiro. Também há problemas de squirrely com ações preferenciais.
A resposta básica (na minha experiência) tem sido que, quanto mais as rodadas de financiamento, menos provável é um evento de liquidez, então fique a certeza de que você está confortável com seu salário _ primeiro. Rare é a empresa que na verdade precisa apenas de um pequeno empréstimo-ponte para obter a rentabilidade & # 39 ;.
Hey Morgan & # 8211; Eu concordo que um dia de pagamento de um milhão de dólares é uma possibilidade, mas a liquidez hoje em dia parece estar limitada a M & # 038; A & # 8211; geralmente quantidades de dólares menores. Os IPOs que você vê não têm a eleição que eles costumavam ter. Interessante em:
Essa é uma lista de aquisições em 2007.
Esses são os melhores IPOs tecnológicos em 2007 (uma lista muito mais curta de empresas que tinham uma estrada longa, difícil e dispendiosa).
Eu acho que o primeiro boom cunhou mais alguns milionários (papel?) Do que este tem (ou será).
Como Morgan disse (hey Morgan!), Você definitivamente precisa conhecer as ações em circulação para saber a porcentagem. Se você não é, ele realmente não tem sentido. 1.000 ações são muito se houver 2.000 ações em circulação. Não tanto se houver 10.000.000.
As rodadas subseqüentes diluirão sua posição, mas, idealmente, o influxo de caixa tornará suas ações mais valiosas. Então, se você possuísse 50% de uma empresa de US $ 1.000.000 e, em seguida, tomou outro milhão em financiamento, você então possui 25% de uma empresa de 2.000.000. Em teoria (e no papel) do que o mesmo valor & # 8211; A idéia é que o financiamento adicional pode ser alavancado para tornar a empresa mais valiosa. Na prática, esse dinheiro às vezes é usado para & # 8220; fique vivo e # 8221; em vez de mover a bola, então deixa você com menos equidade.
[editar: É importante notar que todos os tipos de coisas loucas podem acontecer em rodadas de financiamento subseqüentes - eles podem funcionar funcionalmente para mudar drasticamente a posição das pessoas que deixaram a empresa - incentivar as pessoas que ainda estão deslizando]
Em Jobster, eles eram um livro muito aberto com o número de ações em circulação (estamos no RescueTime também). Eu insistiria em saber o número de ações em circulação & # 8211; se eles não compartilhassem esse #, eu me concentrei inteiramente no salário.
Danielle, algumas empresas não mostraram a porcentagem da empresa que suas opções representam, mas eles deveriam estar dispostos a dizer-lhe quantas ações estão em circulação. Isso permitirá que você calcule por si próprio a porcentagem da empresa em que você está sendo optado. Presumivelmente, é muito fácil para questões legais surgirem quando você diz a um funcionário que eles estão recebendo uma certa porcentagem da empresa e esse número não se mostra exatamente certo # uma série de opções é exata.
Na realidade, você quer saber o número total de ações totalmente diluídas em circulação, com a preferência convertida em comum. Claro, seria bom entender todos os termos do emprego de todos, acordos de investimento, preferências de liquidação, participação, etc. para entender realmente como a imagem seria exibida em uma saída. A maioria desses detalhes será mantida de perto, mas alguns os compartilhariam livremente.
Se a empresa que você está pensando em trabalhar para não ter a decência de lhe dar uma idéia aproximada da porcentagem da empresa que está oferecendo a você, eu gostaria de insistir em procurar em outro lugar. Esta é uma indicação bastante forte de que a administração tem pouco respeito pelos seus funcionários e não será direta no futuro. Como você deve avaliar essa oferta? Um subsídio de uma milhão de opções parece muito bom até descobrir que há um trilhão pendente.
Excelente postagem Tony & # 8211; obrigado!
Você está certo, de muitas maneiras, que o boomlet atual será uma chave um pouco mais baixa, mas uma das coisas que eu aviso dessas listas é que as empresas que realmente possuem um produto / serviço que vendem ( em oposição aos meios de comunicação, onde eles só ganham dinheiro por publicidade) estão consistentemente indo para mais. & # 39; Rentável & # 39; já não existe uma palavra suja.
Quanto ao IPO não tendo o início, ignorei completamente o & # 39; abriu em US $ 20, saltou para $ 200 & # 39; tipo de IPO. A abertura em US $ 12 e o salto para US $ 20 é _awesome_, e é o que me transformou em um papel millonário em 1992. (Sendo lucrativo por 2 anos antes de se tornar público e uma margem de lucro obscena ajudou).
Quanto ao seu artigo, você também deve anotar as diferenças entre opções não qualificadas e Opções de ações de incentivo, pois têm implicações fiscais muito diferentes.
Este é um ótimo artigo sobre como observar a compensação inicial de ambos os lados. Eu particularmente gosto da seção intitulada "Você compra mais do que apenas um investimento de alto risco" # 8221 ;. Isso realmente ajuda os empresários a formular um argumento de incentivo que nem nos custou muito em termos de equidade e dinheiro.
Ótimo trabalho e continue vindo!
Adoro a análise de custo benefício! finalmente uma apresentação clara!
Agradecimentos muito agradáveis e interessantes!
Um direito muito útil e, especialmente, o agradecimento pelos números de mercado para hacks de risco.
Sobre o exemplo de .5%, a matemática realmente ajudou a colocar os montantes em perspectiva. A seguinte variação faz sentido.
Um ponto, para a saída de US $ 50 milhões, ganhou n "existe uma separação diferente para preferência e comum, enquanto o .5% é comum. Então, de fato, seria 0,25% ou menos. Em seguida, existem variações comuns, como a remoção de dinheiro investido antes, vários múltiplos para cada categoria e assim por diante. Então, agora é até talvez 12%. Esse é um retorno de $ 15k com risco de US $ 10k por ano.
Um direito muito útil e, especialmente, o agradecimento pelos números de mercado para hacks de risco.
Sobre o exemplo de .5%, a matemática realmente ajudou a colocar os montantes em perspectiva. A seguinte variação faz sentido.
Um ponto, para a saída de US $ 50 milhões, ganhou n "existe uma separação diferente para preferência e comum, enquanto o .5% é comum. Então, de fato, seria 0,25% ou menos. Em seguida, existem variações comuns, como a remoção de dinheiro investido antes, vários múltiplos para cada categoria e assim por diante. Então, agora é até talvez 12%. Esse é um retorno de $ 15k com risco de US $ 10k por ano.
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Opções de ações emissoras: dez dicas para empresários.
Fred Wilson, um VC da cidade de Nova York, escreveu um post interessante há alguns dias intitulado "Valuation and Option Pool", no qual ele discute a questão "contenciosa" da inclusão de um pool de opções na avaliação pré-monetária de uma inicialização. Com base nos comentários de tal publicação e na busca pelo Google de postagens relacionadas, ocorreu-me que há muitas informações erradas na Web em relação às opções de estoque, particularmente em conexão com startups. Consequentemente, o objetivo desta publicação é (i) esclarecer certas questões com relação à emissão de opções de compra de ações; e (ii) fornecer dez dicas para os empresários que estão contemplando a emissão de opções de ações em conexão com seu empreendimento.
1. Opções de Edição ASAP. As opções de compra de ações oferecem aos funcionários-chave a oportunidade de se beneficiar do aumento do valor da empresa, concedendo-lhes o direito de comprar ações ordinárias em um futuro no momento, a um preço (ou seja, o preço "exercício" ou "greve") em geral igual ao valor justo de mercado de tais ações no momento da concessão. O empreendimento deve, portanto, ser incorporado e, na medida do aplicável, as opções de compra de ações devem ser emitidas aos funcionários-chave o mais rápido possível. Claramente, à medida que os marcos são atingidos pela empresa após a sua incorporação (por exemplo, a criação de um protótipo, a aquisição de clientes, receitas, etc.), o valor da empresa aumentará e, assim, o valor das ações subjacentes de estoque da opção. Na verdade, como a emissão de ações ordinárias para os fundadores (que raramente recebem opções), a emissão de opções de ações para funcionários-chave deve ser feita o mais rápido possível, quando o valor da empresa for o mais baixo possível.
2. Cumprir as Leis de Valores Mobiliários Federais e Estaduais aplicáveis. Conforme discutido na minha publicação no lançamento de um empreendimento (veja # 6 aqui), uma empresa não pode oferecer ou vender seus valores mobiliários, a menos que (i) tais valores mobiliários tenham sido registrados na Securities and Exchange Commission e registrados / qualificados com as comissões do Estado aplicáveis; ou (ii) existe uma isenção aplicável do registro. A Regra 701, adotada de acordo com a Seção 3 (b) do Securities Act de 1933, prevê uma isenção de registro para quaisquer ofertas e vendas de valores mobiliários efetuados nos termos dos planos de benefícios compensatórios ou contratos escritos relativos à remuneração, desde que atenda certas condições prescritas. A maioria dos estados tem isenções semelhantes, incluindo a Califórnia, que alterou os regulamentos de acordo com a Seção 25102 (o) da Lei de Valores Mobiliários da Califórnia de 1968 (vigente a partir de 9 de julho de 2007) para se adequar à Regra 701. Isso pode soar um pouco - serving, mas é realmente imperativo que o empresário procure o conselho de advogados experientes antes da emissão de quaisquer valores mobiliários, incluindo opções de compra de ações: o incumprimento das leis de valores mobiliários aplicáveis pode resultar em conseqüências adversas graves, incluindo o direito de rescisão pelo os detentores de valores mobiliários (ou seja, o direito de recuperar o dinheiro), alívio, multas e penalidades e possíveis processos judiciais.
3. Estabeleça Esquemas de Vesting razoáveis. Os empresários devem estabelecer horários de aquisição de direitos razoáveis em relação às opções de compra de ações emitidas para os empregados, a fim de incentivar os funcionários a permanecerem com a empresa e a ajudar a crescer o negócio. O cronograma mais comum representa uma porcentagem igual de opções (25%) a cada ano por quatro anos, com um "acantilado" de um ano (ou seja, 25% das opções adquiridas após 12 meses) e, em seguida, mensalmente, trimestralmente ou anualmente adquirindo depois - embora seja mensal, pode ser preferível para dissuadir um funcionário que decidiu deixar a empresa de ficar a bordo para a próxima parcela. Para os executivos seniores, também há geralmente uma aceleração parcial da aquisição de (i) um evento desencadeante (ou seja, uma aceleração de "disparador único"), como uma mudança de controle da empresa ou uma rescisão sem causa; ou (ii) mais comumente, dois eventos desencadeantes (ou seja, aceleração de "duplo gatilho"), como uma mudança de controle seguida de uma rescisão sem causa dentro de 12 meses depois.
4. Certifique-se de que toda a documentação esteja em ordem. Três documentos geralmente devem ser redigidos em conexão com a emissão de opções de compra de ações: (i) um Plano de Opção de Compra de Ações, que é o documento de governo que contém os termos e condições das opções a serem concedidas; (ii) um Contrato de Opção de Compra de Ações a ser executado pela Companhia e por cada opção, que especifica as opções individuais outorgadas, o cronograma de aquisição e outras informações específicas do empregado (e, geralmente, inclui a forma de Contrato de Exercício anexado como exibição); e (iii) um Aviso de Subsídio de Opção de Compra de Ações a ser executado pela Companhia e por cada opção, que é um breve resumo dos termos materiais da concessão (embora esse Aviso não seja um requisito). Além disso, o Conselho de Administração da Companhia (o "Conselho") e os acionistas da Companhia devem aprovar a adoção do Plano de Opção de Compra de Ações; e o Conselho ou um comitê do mesmo também devem aprovar cada outorga de opções, incluindo a determinação do mercado justo do estoque subjacente (conforme discutido no parágrafo 6 abaixo).
5. Alocar porcentagens razoáveis para funcionários-chave. O número respectivo de opções de compra de ações (ou seja, porcentagens) que devem ser alocados para funcionários-chave da empresa geralmente depende do estágio da empresa. Uma empresa de pós-série-A-rodada geralmente alocaria opções de ações no seguinte intervalo (nota: o número entre parênteses é o patrimônio médio concedido no momento da contratação com base nos resultados de uma pesquisa de 2008 publicada pelo CompStudy): (i ) CEO - 5% a 10% (média de 5,40%); (ii) COO - 2% a 4% (média de 2,58%); (iii) CTO - 2% a 4% (média de 1,19%); (iv) CFO - 1% a 2% (média de 1,01%); (v) Chefe de engenharia - 0,5% a 1,5% (média de 1,32%); e (vi) Diretor & # 8211; .4% a 1% (sem média disponível). Conforme observado no parágrafo 7 abaixo, o empresário deve tentar manter o pool de opções o menor possível (enquanto ainda atrai e mantendo os melhores talentos possíveis) para evitar uma diluição substancial.
6. Certifique-se de que o preço do exercício é o FMV do estoque subjacente. De acordo com a Seção 409A do Código da Receita Federal, uma empresa deve garantir que qualquer opção de compra de ações concedida como remuneração tenha um preço de exercício igual ou superior ao valor de mercado justo (a "FMV") do estoque subjacente na data da concessão ; Caso contrário, a subvenção será considerada uma remuneração diferida, o destinatário enfrentará consequências fiscais adversas significativas e a empresa terá responsabilidades de retenção de impostos. A empresa pode estabelecer uma FMV defendível por (i) obter uma avaliação independente; ou (ii) se a empresa é uma "empresa de arranque ilíquida", baseando-se na avaliação de uma pessoa com "conhecimento e experiência significativos ou treinamento na realização de avaliações similares" (incluindo um funcionário da empresa), desde que sejam cumpridas outras condições .
7. Faça o conjunto de opções tão pequeno quanto possível para evitar a diluição substancial. Como muitos empresários aprenderam (muito para sua surpresa), os capitalistas de risco impõem uma metodologia incomum para calcular o preço por ação da empresa após a determinação de sua avaliação pré-monetária e # 8212; ou seja, o valor total da empresa é dividido pelo número "totalmente diluído" de ações em circulação, que é considerado como incluindo não apenas o número de ações atualmente reservadas em um grupo de opções de empregado (assumindo que há um), mas também qualquer aumento no tamanho (ou no estabelecimento) do pool exigido pelos investidores para futuras emissões. Os investidores geralmente requerem um pool de aproximadamente 15-20% da capitalização pós-dinheiro, totalmente diluída da empresa. Os fundadores são, portanto, substancialmente diluídos por esta metodologia, e a única maneira de contorná-lo, como discutido em uma excelente publicação por Venture Hacks, é tentar manter o pool de opções o mais pequeno possível (enquanto ainda atrai e mantendo o melhor talento possível). Ao negociar com os investidores, os empresários devem, portanto, preparar e apresentar um plano de contratação que dimensiona o grupo o mais pequeno possível; por exemplo, se a empresa já tiver um CEO, o pool de opções poderia ser razoavelmente reduzido para mais perto de 10% da capitalização pós-dinheiro.
8. As opções de ações de incentivo só podem ser emitidas aos empregados. Existem dois tipos de opções de compra de ações: (i) opções de ações não qualificadas ("NSOs") e (ii) opções de ações de incentivo ("ISOs"). A principal diferença entre NSOs e ISOs relaciona-se com as formas como eles são tributados: (i) os detentores de NSOs reconhecem o lucro ordinário após o exercício de suas opções (independentemente de o estoque subjacente ser vendido imediatamente); e (ii) os detentores de ISOs não reconhecem nenhum rendimento tributável até o estoque subjacente ser vendido (embora o passivo fiscal mínimo alternativo possa ser desencadeado no exercício das opções) e são concedidos tratamento de ganhos de capital se as ações adquiridas após o exercício da as opções são mantidas por mais de um ano após a data de exercício e não são vendidas antes do aniversário de dois anos da data de concessão das opções (desde que sejam cumpridas outras condições prescritas). ISOs são menos comuns do que NSOs (devido ao tratamento contábil e outros fatores) e só podem ser emitidos para funcionários; Os NSOs podem ser emitidos para funcionários, diretores, consultores e consultores.
9. Tenha cuidado ao encerrar os funcionários que exercem a vontade que mantêm as opções. Há uma série de reivindicações potenciais que os funcionários da Will poderiam afirmar em relação às suas opções de ações no caso de serem encerradas sem causa, incluindo um pedido de violação da aliança implícita de boa fé e negociação justa. Por conseguinte, os empregadores devem ter cuidado ao rescindir os empregados que detêm opções de compra de ações, particularmente se essa rescisão ocorrer perto de uma data de aquisição. Na verdade, seria prudente incluir no idioma específico do contrato de opção de compra de ações do empregado que: (i) esse empregado não tenha direito a qualquer prerrogativa proporcional após a rescisão por qualquer motivo, com ou sem causa; e (ii) esse funcionário pode ser encerrado em qualquer momento antes de uma determinada data de vencimento, caso em que ele perderá todos os direitos sobre as opções não adotadas. Obviamente, cada término deve ser analisado caso a caso; no entanto, é imperativo que a rescisão seja feita por um motivo legítimo e não discriminatório.
10. Considere emitir ações restritas em lugar de opções. Para as empresas em fase inicial, a emissão de ações restritas para funcionários-chave pode ser uma boa alternativa para opções de ações por três razões principais: (i) estoque restrito não está sujeito à Seção 409A (vide o parágrafo 6 acima); (ii) o estoque restrito é indiscutivelmente melhor para motivar os funcionários a pensar e atuar como donos (uma vez que os funcionários estão realmente recebendo ações ordinárias da empresa, embora sujeito a aquisição) e, assim, alinhar melhor os interesses da equipe; e (iii) os funcionários poderão obter o tratamento de ganhos de capital e o período de detenção começa na data da concessão, desde que o empregado efetue uma eleição nos termos da Seção 83 (b) do Código da Receita Federal. (Conforme observado no parágrafo 8 acima, os titulares de opções só poderão obter tratamento de ganhos de capital se tiverem emitido ISOs e, em seguida, atenderem a certas condições prescritas). A desvantagem do estoque restrito é aquela após a apresentação de uma eleição 83 (b) (ou sobre adquirindo, se nenhuma dessas eleições tiverem sido arquivadas), o empregado é considerado como tendo um rendimento igual ao então valor justo de mercado do estoque. Conseqüentemente, se o estoque tiver um valor alto, o empregado pode ter uma receita significativa e talvez nenhum dinheiro para pagar os impostos aplicáveis. As emissões de ações restritas não são atraentes, a menos que o valor atual do estoque seja tão baixo que o impacto fiscal imediato seja nominal (por exemplo, imediatamente após a incorporação da empresa).
2 Respostas para Opções de Emissão de Stock: Dez Dicas para Empresários e # 8221;
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Como alocar estoque para fundadores e outros membros da equipe inicial.
Não é apenas uma pergunta para os fundadores.
Uma pergunta que eu perguntei o tempo todo por uma equipe que criou uma partida é como alocar estoque entre os dois ou três fundadores iniciais. Muitas vezes a questão é expandida para cobrir outros & ldquo; fundadores & rdquo; que não estão preparados para se juntar ao time até que algum marco seja encontrado. Por exemplo, um membro da equipe pode não estar disposto a se juntar à empresa até obter financiamento ou o estoque de seu trabalho atual. Às vezes, esta questão surge com todos os contratantes de meio período que fazem algumas codificações para conselheiros-chave, como um professor universitário ou empresário em série, que pode fornecer orientação substancial e credibilidade com parceiros financeiros e estratégicos.
Esta questão de alocação de estoque é particularmente difícil de responder no início. Naquela época, muitas vezes é difícil avaliar o valor e contribuição final de cada membro da equipe. Além disso, uma vez que a empresa não concluiu nenhum financiamento significativo, a equipe está faltando uma avaliação do valor do braço da empresa ou sua equipe. Em poucas palavras, você não sabe o que está dando, e você não sabe o que receberá em troca.
Considere atentamente as funções a curto e a longo prazo dos primeiros membros da equipe.
Para os principais fundadores, eu gosto de falar sobre seus papéis finais na empresa. Muitas vezes, os membros individuais da equipe têm uma boa idéia sobre quais serão seus papéis nos primeiros anos. Por exemplo, um membro da equipe pode provavelmente ser o CEO, e pode ser o CTO ou, possivelmente, a VP Engineering ou o Head of Creative. Em outras equipes, no entanto, um fundador pode desempenhar um papel fundamental inicial, como a condução do desenvolvimento inicial de produtos, mas pode não ser um bom ajuste para um papel de equipe de e-mail a curto prazo.
Um primeiro passo chave para a equipe será determinar entre eles a sua propriedade de ações relativas individuais. É importante usar este exercício como uma oportunidade precoce para esclarecer papéis e expectativas entre os membros da equipe e também produzir um resultado que continua a funcionar depois que a empresa obtém seu primeiro financiamento inicial e as funções de gerenciamento começam a se estabelecer.
Geralmente, as equipes de gerenciamento podem obter dados (muitas vezes de seu advogado) sobre como outras startups fizeram essa alocação. Às vezes, isso resultará em uma divisão relativamente igual do Equity.
Assessores, consultores e empreiteiros; Project Forwarding.
Determinar subvenções adequadas para consultores, consultores e contratados nesta fase inicial pode ser bastante desafiador. As equipes fundadoras geralmente me perguntam o que a porcentagem da empresa deve ser alocada a esses provedores de serviços iniciais. Falar em termos de porcentagem pode ser muito difícil no início. Neste ponto, nenhuma ação foi alocada para investidores externos e nenhum pool de ações pós-financiamento foi estabelecido, então as conversas em termos de porcentagem de propriedade podem ser quase sem sentido. Descobri que uma das melhores maneiras de abordar essas questões é tentar projetar uma tabela de bonés pro forma simples.
Deixe-nos dar um exemplo: suponha que uma equipe de gerenciamento de três fundadores e um conselheiro de professores estejam tentando resolver as alocações. Eles prevêem começar com uma rodada de notas conversíveis de $ 500K que converterá sem desconto na rodada futura de ações. (Mais provável que ele seja convertido em desconto, mas estamos mantendo isso simples.) Em última análise, os fundadores esperam aumentar um total de US $ 2 milhões (incluindo a conversão da dívida) no financiamento da série Seed no final de 18 meses, em US $ 8 M avaliação pré-monetária. Os fundadores também assumem que os investidores querem um pool de capital disponível de 10% para futuros subsídios após o fechamento e que a empresa já emitiu 5% em opções. Finalmente, suponha que a contagem total de partes diluídas naquele momento seja de 10 milhões de ações. O importante professor / conselheiro quer 2% da empresa após o financiamento. Então, a tabela do cap após o fechamento pode parecer algo assim:
Então, agora, os fundadores têm um plano de alocação de estoque desde o início. Esta técnica está longe de ser precisa, mas pode ser uma técnica razoável para começar. E não se esqueça de adquirir, caso as coisas não funcionem com um dos jogadores. Para obter mais informações sobre a aquisição de direitos autorais, confira nosso artigo Fundador Fundamentos: Fundador & rsquo; s Stock, Vesting e Fundador Departures.
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